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纽威数控:国产中高端数字控制机床领先企业积极扩产为未来业绩筑基

时间:2024-03-04 来源:龙门加工中心

详细介绍:

  投资事件:纽威数控发布2022年度业绩预告,预计2022年实现归母净利润2.45亿-2.65亿元,同比增长45.36%-57.23%,实现扣非归母纯利润是2.12亿-2.32亿元,同比增长39.66%-52.84%。

  收入增速好于行业,毛利率提升带动2022年业绩高增长。2022年机床行业受疫情封控等因素影响需求疲软,1-11月金属切削机床累计产量52万台,同比下滑12.5%。据草根调研,2022年机床全年需求在第三季度见底,10-11月有所回升,12月受疫情影响会降低。纽威数控前三季度实现盈利收入13.47亿,同比增长5.48%,结合纽威数控新增订单及订单周期,预计四季度保持收入增长,收入增速大幅好于行业,体现公司α。公司预告业绩高增45%-57%更多来源于毛利率的提升,公司前三季度毛利率27.6%,较2021年全年水平提升了2.33个百分点。毛利率提升的原因有:(1)产品结构变化,公司卧式加工中心国产领先,竞争对手多为国外品牌,为毛利率最高的产品,22年风电等行业对卧加需求提升,使得公司高毛利产品占比提升;(2)产能释放收入提升规模效应下毛利率提升;(3)上游原材料成本22年成下降趋势;(4)核心零部件自制率进一步提升。

  机床行业周期向上,进入进口替代关键阶段。机床行业2023年为大周期(更新周期)和小周期(库存周期)叠加向上的一年,需求景气度有望回升。2021年中国机床消费额为280亿美元(约2000亿RMB),全球机床消费额约为800亿美元(约5800亿RMB),中国消费额占全球约35%。我国虽为机床大国,但大而不强,机床核心零部件如数控系统、高端机床如五轴联动数字控制机床依然严重依赖进口,中高端国产化率约为30%。行业集中度较低,截至2021年底,我们国家金属切削机床企业仍有931家,金属成形机床仍有544家,行业内企业普遍规模较小。随着制造业强链补链的推进,行业集中度提升、向高端化发展以及进口替代趋势明朗。

  纽威数控是国产中高端数字控制机床排头兵,产品品种类型齐全,大型加工中心、卧式加工中心能力突出,且有产品可进行进口替代,作为国产品牌积极应对下游景气的新能源车、风电等行业开发有关产品成果显著。

  IPO募投三期中高端数字控制机床产业化项目达产后新增产能10亿元,2022年开始释放产能,预计2024年完全达产,公司还储备了四期项目以继续扩大产能。我们大家都认为,我国机床行业产业规模足够大,但国产品牌当前规模均较小,随着行业景气度提升,未来有望诞生规模跻身世界前十的国产机床企业,积极扩产的企业弹性大。

  盈利预测与投资建议:预计公司2022年-2024年实现归母净利润2.60亿、3.47亿、4.10亿,对应EPS为0.80、1.05、1.25元,对应PE为31倍、23倍、19倍,首次覆盖给与推荐的投资评级。

  证券之星估值分析提示纽威数控盈利能力平平,未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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